山田史郎の特別付録

一昨日の例題の解説、

一気にいきましょう。

それぞれ下のような図を描いて計算します。

（箱図については既に２回書きました）

【１】直接材料費差異分析

縦軸に単価、横軸に数量を取り、

標準を内側に、実際を外側におきます。

①価格差異：

単価４，４００円の材料を使うはずだったのに

単価４，５００円の材料を使ったために

９８０，０００円の不利差異が出ました。

②数量差異：

９，５００ｋｇの材料を使うはずだったのが、

９，８００ｋｇの材料を使ってしまったので

１，３２０，０００円の不利差異が出ました。

【２】直接労務費差異分析

縦軸に賃率を、横軸に時間をとり、

標準を内側に、実際を外側におきます。

①賃率差異：

賃率４，７５０円のはずだったが、

賃率５，０００円となったために

２４７，５００円の不利差異が出ました。

②（作業）時間差異：

９５０時間の作業を行うはずだったが

９９０時間かかってしまったために

１９０、０００の不利差異が出ました。

【３】製造間接費差異分析

やや難しいですが

シュラッター・シュラッターの計算式

なる方法を用います。

（クリックで拡大します）

③操業度差異：

基準操業度１，０００時間のはずだったのが

実際操業度９９０時間となったことで

固定費率Ｘ 操業度の差１２０，０００円の不利差異が出ました。

②能率差異：

９５０時間の作業を行うはずだったのが

９９０時間の作業を行ったことによって

変動比率Ｘ操業度の差＋固定費率Ｘ操業度の差

の合計９８０，０００円の不利差異が出ました。

①予算差異：

実際操業度９９０時間における

固定費予算＋変動費予算と

実際発生額との差異として

１，２６６，０００円の不利差異が出ました。

・・・

それぞれ、結果の数字のみ記しました。

ぜひご自分で計算してみてください。

シュラッター・シュラッターの図については

よく考えないと難しいかも知れません。

挑戦してみてください。

それでもわからないときは

ネット等使って調べてください。

いろいろ出ているとおもいます。

・・・

このようにして、

それぞれの差異金額が明確になれば

原因を見つけ、

的確な方策を立てることが可能になりますね。

・・・

わかりにくいのが

製造間接費のなかの

予算差異でしょうか。

これは例えば、

光熱費や電話代などの経費が、

予算をオーバーしているのに

そのまま配賦しているなど

製造経費が適切に管理されていない、

というようなことです。

・・・

なれない計算などして

頭が疲れましたね（笑）。

「笑っていいとも！増刊号」

（フジテレビ）

などいかがですか。

いまは、

「ＤＡＩＧＯ」

がレギュラー出演中です。

気取らず

物怖じしないところが好きです。

昨日の答えの前に

直接費と間接費について確認しておきましょう。

・・・

【１】直接費（製造直接費ともいいます）は、

「製品との対応関係が明白な製造原価」

であり、

液晶テレビ生産で言えば

液晶パネルや半導体、シャーシーなどが

直接材料費であり、

液晶テレビを組み立てる作業に

直接従事した作業者の賃金が

直接労務費です。

これに対して

【２】間接費（製造間接費ともいいます）は、

直接費に分類されないすべての費用です。

つまり

「複数の製品に共通に消費されるため

製品との個別対応が困難な製造原価」です。

さきほどの液晶テレビ生産でいえば

接着剤や梱包テープなどが

間接（材料）費であり、

工場長や工場事務員の賃金

なども間接（労務）費、ということになります。

・・・

直接費と間接費の違い、

もうわかりました。

大丈夫ですよね。

今日はここまでです。

・・・

まだしばらく

ぐずついた天気が続きそうですね。

さわやかな

”クニリツ”こと

国井律子さんの笑顔をどうぞ。

ちなみに

バックの

沖縄本島辺戸岬

はもう梅雨が明けました。

（国井律子「クニイの素」（二玄社）から

内緒で引用させていただきました）

製造活動のコスト増加要因を特定し、原価管理を行い、

製造原価を引き下げるためには

標準原価制度を取り入れることが効果的です。

・・・

具体的には、

標準原価と実際原価との差異を明らかにし、

その不利差異を減らします。

例題で一緒に考えてみましょう。

・・・

次のような製造データがあるとします。

【１】標準原価（製品１単位当たり）

・直接材料費　４４，０００円

（＠４，４００円／ｋｇ、１０ｋｇ）

・直接労務費　４，７５０円

（賃率４，７５０円／Ｈ、１Ｈ）

・製造間接費　２４，０００円

（変動比率１２，０００円／Ｈ、固定費月額１２，０００，０００円）

【２】実際原価（９５０単位製造）

・直接材料費　４４，１００，０００円

（＠４，５００円／ｋｇ、数量９，８００ｋｇ）

・直接労務費　４，９５０、０００円

（賃率５，０００円／Ｈ、９９０Ｈ）

・製造間接費　２５，１４６，０００円

・・・

この製造データから、

①直接材料費のⅰ）価格差異、ⅱ）数量差異

②直接労務費のⅰ）賃率差異、ⅱ）時間差異

③製造間接費のⅰ）予算差異、ⅱ）能率差異、ⅲ）操業度差異

を求めてみましょう。

・・・

まずは皆さんでやってみてください。

答えは明日以降順次ご説明します。

・・・

今日の東京新聞には

日本電産の永守重信社長の言葉が紹介されています。

少し長くなりますが、以下引用します。

・・・

『永守社長は、

「給与をカットするのも早いが、

解除も早い。

これが病気を治す方法」

と語る。

業績悪化を受け、２月から

グループ会社を含む一般社員１万人の給与カットを行っていたが、

７月から本体社員の給与を元に戻す。

グループ会社の給与カットも順次解除する。

この不況期だからこそ

「危機感を共有しよう」

と始めた生産性倍増プロジェクト「ＷＰＲ」では、

社員から１円単位のコスト削減案を出してもらった。

今期は円高などが影響し、

増収は難しいとしながらも

「ＷＰＲがうまく機能し始めているので収益の改善は進む」

と予測する。』

・・・

どうですか？

いいですね。

「答えは外に求めるのではなく、内にある」

あるいは

「売上よりも体質」

ということだと思うのですが、

皆さんはどのようにお考えになりますか。

・・・

ご存知

「東京メトロ」

”マナー広告”シリーズ

最新版。

お互い気をつけましょう（笑）。

今日で６月が締まりました。

ということは、今期の第１四半期が締まりました。

カレンダーイヤーで言えばちょうど半分、

折り返し点です。

Ｑ１の実績はいかがでしたか？

・・・

売上高や売価、もしかしたら為替などの

利益減少要因を

購買コストダウン、経費節減などで

カバーできず、

残念乍ら計画未達という結果になった

会社も多いのではないでしょうか。

・・・

あすからの

第２四半期スタートに当たって、

いたずらに

出来もしない「売上の上積み」や

「購買コストダウンの上積み」ではなく、

まずは

計画に対して

どこがどう狂ったかを

冷静に分析しなければなりません。

その結果、

いま何をすべきか

見えてくるはずです。

・・・

新商品の導入日程がずれた？

品質問題で大きなロスが発生した？

部品原材料価格が上昇した？

構造改革が進捗しなかった？

・・・

いろいろ「あると思います！」

しかし、それで終わるのではなく、

それぞれの利益減少要因、

いいかえれば表面上の問題点の、

本当の原因は何かという、

真因を見つけなければなりません。

・・・

真因を対策しないかぎり

「売りを伸ばせ！」と社員を叱り飛ばしても

いい結果にはなりませんね。

・・・

とまれ、

明日から、

原価「差異分析」の

本当に基本的な部分について

書こうと思います。

応用問題の前に、です。

・・・

「キリン　コクの時間」新登場！！

一方で、ついに、

セブン＆アイ・ホールディングスとイオンが

「第３のビール」を１００円で発売する

らしいです。

ＰＢ（プライベート・ブランド）商品

の勢いが止まりませんが、

行き着くところは

どこなんでしょうか。

ちょっと空恐ろしい感じもしますが・・・

原価を計算する方法は、

原価把握の観点から

①全部原価計算と②部分原価計算

経営管理を目的とする観点から

②部分原価計算と③標準原価計算

があります。

①全部原価計算

製品製造にかかる全ての原価を計算し

個別の製品に割り振って（賦課して）いく計算方法です。

固定費の配賦額によって単位あたり利益が変動してしまうため、

■利益計画や原価管理には用いにくいという欠点があります。

②部分原価計算

代表的な直接原価計算では

原価を変動費と固定費に分解し、

固定費はすべてその期の期間原価として

発生期間の収益に対応させます。

製品ごとに

■売上高から変動費を差し引いて限界利益を求め、

この限界利益率で収益性を判断する

ところに特徴があります。

③標準原価計算

材料費や労務費などから標準となる原価を事前に割り出し

標準原価を算出します。

この標準原価と実際原価を比較して差額を算出します（原価差額）。

■原価差額を

直接材料費差異、

直接労務費差異、

製造間接費差異に

分類し、

それぞれの差異について

分析し、原因を突き止め、改善を行うところに特徴があります。

・・・

実際の原価管理の手法としては

②＋③を組み合わせた形

で用いられることが多いですね。

税務署への申告とか株式会社の計算書類などには

①が用いられます。

・・・

トヨタの原価管理活動は定評があります。

その原価管理活動は次の４つから成り立っています。

【１】原価規格

新車の企画・設計から生産準備までの段階で、

初期の目標利益を確保するため「原価を作りこむ」活動であり、

トヨタの原価管理システムのなかで特に重要なものです。

『この段階での上手な企画は

製造段階における原価改善の１０倍の効果がある』

とされます。

【２】設備投資計画

原価企画の一環として

全体としてのコストがどうしたら安くなるかを基準に

投資計画を検討します。

【３】原価維持

標準作業に従いながら、

基準工数を維持し原材料の基準原単位を維持する活動で、

原価管理・改善活動の基礎となるものです。

【４】原価改善

標準作業、原材料の材質や加工方法などの変更によって

基準工数、基準原単位の切り下げを行う活動です。

・・・

原価維持・原価改善の活動において

先述した原価計算をくりかえしながら

ＰＤＣＡを日々展開していくわけですね。

”乾いた雑巾を絞るような”とも比喩されますね。

なお、原価企画においては、

これだけのコストがかかっているからいくらで売ろう、という

「原価＋利益＝売価」

という公式ではなく、

いくらで売るためにはこのコストで作る、という

「売価－利益＝原価」

という公式に基づくことは言うまでもありません。

・・・

日野三十四：

「トヨタ経営システムの研究」（ダイヤモンド社）、

力作です。

・・・

日本には

トヨタという「良いお手本」があります。

モノマネではなく

「考え方」を学びます。

自社流にアレンジして構いません。

新型プリウスの受注が１８万台を超えたとのことです。

ホンダのインサイトは

１カ月時点での受注が１万８千台

だったのですから

その差１０倍、１０馬身の大差です。

もはや快走というよりは『爆走』ですね。

・・・

爆走の理由は

なんといっても

その価格戦略の勝利にあると思いますが、

「その価格で売って、業績に貢献できるのか？」

という疑問が沸きますね。

ま、人の会社のことですから

余計なおせっかいかもしれませんけど。

・・・

答えは

『あると思います!』

もとい、

『出来ると思います！』

・・・

理由はいくつかありますが、

【１】価格設定の面では

価格を下げるかわりに

価格対策費を削っている、つまり

値引きを一切行わないため、

単独のモデル収支も

思ったほど赤字になっていないのではないか。

【２】モデル採算の面では

フル稼働で生産性が高まり

生産コストを押し下げていく。

購買数量の増加により、

部品コストダウンも更に進むでしょう。

【３】利益の面では

モデル採算は”かつかつ”だとしても

「限界利益」は十二分に稼いでいる、

これ、大きいです。

【４】最大の貢献は、

『トヨタ』のブランド価値を大きく高めたこと

です。

「ハイブリッド車はトヨタ」

はすっかり定着した感があります。

ひとりプリウスに限らず、

『ブランド力』で、トヨタは

大変な競争力を身に付けました。

・・・

皆さんはどのようにお考えになりますか。

・・・

トヨタといえば

原価管理の徹底で知られています。

・・・

いわゆる

「原価を計算する」方法

にはどのようなものがあるでしょうか。

下の表を見てください。

（クリックで拡大）

・・・

これについては明日ご説明します。

・・・

爆走中の

トヨタ・新型プリウス（再掲）

ディシジョン・ツリーによる意思決定では

枝葉（というより最終点と言ったほうがいいかも）に近い決定から行い

根元（始点といったほうがいいかも）へと戻る方法が採用されます。

・・・

昨日の”条件”をもとに、下図のように整理しました。

＜キャッシュフロー＞のところは

例えば一番上は

好況時６＋好況時６-投資７、

にように計算しています。

・・・

では、

具体的に見ていきましょう。

（クリックしますと大きくなります）

【１】まず、

最終点に近い決定すなわち

□１の「２年目の再投資を行うかどうか」

の意思決定から最初に行います。

投資する場合（図では”分割投資２”のところ＝△印）の期待値と

投資しない（図では”投資しない”、のところ＝◎印）の期待値を計算します。

投資する場合の期待値＝０．７＋（－０．３）＋０＋（－０．６）＝－０．２百万円

投資しない場合の期待値＝１．４＋０．３＋０．７＋０．１５＝２．５５百万円

となります。

つまり２年目は『投資を行わない』が決定されます。

【２】つぎに

始点に戻った決定すなわち

□２の「一括投資か分割投資か」

を決定します。

分割投資の期待値は【１】で２．５５百万円と計算してあります

一括投資の期待値は○印の合計ですから

１．７５＋０．１５＋０．３５＋（－０．４５）＝１．８百万円

となり、分割投資のほうが期待値が大きいことがわかります。

したがって１年目（最初）は

『分割投資』と決定できます。

・・・

以上により、

「１年目に４百万円を投資し、２年目は投資しない」

と決定できることがわかります。

・・・

少しややこしかったですか。

ひとつづつやっていけば

わけありませんが

面倒くさいのは確かですね。

・・・

日経平均が１万円にせまる、など

景気回復への期待感が高まっていますが

予断を許しません。

このようなときは

一時に全額を投資するのではなく

部分的に投資して

１年後の状況を見て追加投資するかどうか決める、

という選択肢が妥当かもしれません。

このような場合にこの

ディシジョン・ツリーの手法が有効になります。

ぜひ専門書などで

詳しく検討してみてください。

・・・

ご存知

新橋駅前「ＳＬ広場」です。

夕方からは活気にあふれ、

『百年に一度の不景気』

の真っ只中にある、など

全く実感できません・・・

昨日の夜は

ネット接続がトラブり

冷や汗をかきました。

原因は

電話線ケーブル接続端子部の腐食による

導通不良（あるいはショート？）

でした。

最先端のIT機器も

こんな単純な原因で

ニッチもサッチも行かなくなってしまう

んですね。

感心しました。

ま、

パソコン系のソフトとかの原因でなく

ホッとしました。

・・・

それにしても

餅は餅屋、

NTTのサービスはたいしたものです。

「速くて親切」

電話して（固定電話が使えなくなり携帯から）

ものの１時間もしないうちに

飛んできてくれました。

アメリカなんかじゃ多分こうは行かない（想像ですけど）、

中小も見習うべきところですね。

そういえば昔、

「すぐやる課」なんてのが流行しましたっけ。

・・・

ところで、

今日のタイトルの

「ツリー」とは何だとお思いになりますか。

クリスマスツリー？

ちょっと早すぎ。

実は

「ディシジョンツリー」

についてです。

・・・

ディシジョンツリーとは、

将来にわたって

シナリオが変わる場合に

どのように（投資の）意思決定をするか、

を考えるときに役立つ考え方です。

ディシジョンツリーでは

「意思決定の分岐点ごとに期待値を求め、

期待値の大きなほうを選択」

し、

「枝葉の部分から根元のほうへと」

意思決定していきます。

・・・

えっ？

なんのことかわからない？

たしかに。

・・・

クイズ・ヘキサゴン・エックス！

ではありませんが

例題で考えていきましょう。

・・・

いま

ある投資案件があるとします。

初年度に一括して投資する方法と

初年度に半分を投資し、

１年後にそのときの状況を見て残り半分を投資する方法

のどちらが良いか、

２年間のキャッシュフローのみ考慮して

意思決定する（時間価値は考えない）、

というものです。

＜条件＞

①一括投資額は７百万円、

分割投資の場合は４百万円Ｘ２（ちょっと割高）とします。

②好況・不況の確率は

第１年目は５０％、５０％、

第２年目は好況７０％、不況３０％

とします。

③投資によって得られるキャッシュフローは

好況時：投資が完了すると６百万円、第１年目の投資だけでは４百万円、

不況時：投資が完了しても、第１年目だけの投資だけでも２百万円

・・・

どうですか、

いかにも面倒くさそうですね。

時間と

心の余裕のある人

だけ、考えてみてください。

・・・

解説・ディシジョンツリーの考え方は

明日お教えします。

・・・

おなじみ

東京メトロ

「マナー広告」シリーズ。

夏はもうすぐそこに

来ていますが・・・

今日の日経平均は一時９，７００円台を回復しました。

これは

昨年１０月８日以来『８カ月ぶり』、

とのことだそうです。

また、

与謝野大臣は

「この１～３月が景気底打ちだった」と述べた

と伝えられています。

さすが未曾有の経済危機もようやく脱した、

のであればいいのですが。

・・・

自社の株価は会社、また経営者に対する

評価そのものといえますし、

また、

やや時期を逸した感がありますが、

これから株式投資を考える人にとっては

株価が割安か割高かは大きな関心事です。

・・・

例えば

投資家の立場から

株価の高低を判断する”指標”には

どのようなものがあるかご存知ですか。

・・・

当該企業の

①収益面から見た指標と

②資産面から見た指標

のふたつがありますね。

・・・

①は

PER（株価収益率）＝株価÷１株当たり当期純利益、であり、

②は

PBR（株価純資産倍率）＝株価÷１株当たり純資産額、です。

会社四季報などには

必ず記載されていますね。

①、②とも

値が小さいほうが割安な株であるといえます。

・・・

①PERが高すぎる場合は要注意ですね。

暴落する危険があります。

高い・低いの基準はないので

同業種企業との比較になります。

②PBRの判断基準は”１”です。

ごく単純に、

PBRが１より大きい銘柄は割高であり

１より小さい銘柄は割安である、

と考えていいでしょう。

・・・

経営者にとって

自社の株価に関心を持つことは

必要なことですが、

『資金を株式に投資する』

なんてことは考えてはいけません。

当たり前ですよね。

・・・

なお、

株式に関する指標について

もっと詳しくお知りになりたいかたは

ネット等でお調べください。

・・・

東京メトロ

「マナー広告」最新版

『外でやろう』です。

・・・

６月は

この図にあるように、

入梅の季節であり、

株主総会が集中する

時期でもあります。

【Ａ５１０】Ｂ／Ｓ戦略の重要な視点は

①資産の部：回転を上げる

②負債・純資産の部：自己資本を伸ばす

の２点です。

・・・

中小企業経営のキモは、

このブログでも繰り返し書いてきていますように、

また、

姉妹ホームページ「当たり前の中小企業経営」

でも強調していますように、

【１】自主経営を目指す

すなわち、

利益を確保して

内部留保を厚くし

借入金に頼らない経営を心掛ける

【２】（利益を確保するために）

高粗利Ｘ高回転を目指す

ことに尽きる、といっても過言ではありません。

・・・

これをＢ／Ｓの視点からみますと、

上の回答例のように

・自己資本を伸ばす（自己資本余力で借入返済）

・資産の回転を挙げる（資産を筋肉質にムダなものをかかえない）

が導かれます。

これ、とても重要なところです。

・・・

【Ｑ６１０】⑥白書からの最終問題です。

『人的資源管理』を構成する要素を３つ挙げてください。

・・・

またまた

東京メトロ

「家でやろう」

マナーシリーズ、

なんともいえない味がありますね。

（クリックすると拡大します）

【Ａ５０９】答えは

最も有利な投資の方法は、

「Ａ案とＢ案に投資しＣ案には投資しない」であり、

利益金額は

（２００Ｘ２５％－２００Ｘ１０％）＋（４００Ｘ２０％－４００Ｘ１０％）

＝７０万円

となります。

（クリックすると拡大します）

・・・

【１】ちなみにＡ案とＣ案に投資した場合はどうでしょうか。

利益金額を

上と同じように計算しますと

（２００Ｘ２５％－２００Ｘ１０％）＋（６００Ｘ１６％－６００Ｘ１０％)

＝６６万円

となり、

Ａ案とＢ案に投資する場合より少ないことがわかります。

【２】

では、Ａ案とＢ案に投資する場合、

「余った２００万円は寝かせておく」のでしょうか？

答えは「ＮＯ」です。

寝かせておいた場合の利益額は

７０万円－余剰２００万円Ｘ１０％

＝５０万円になってしまいます。

８００万円資金調達した以上

あまった２００万円は

死に物狂いで

『資本コスト１０％以上の収益率で別途運用』

しなければなりません。

寝かせておくためにカネをかりる人はいませんね。

つまり”１０％以上の運用を前提として資金を調達した”

と考えなければなりません。

・・・

その前提での

Ａ案とＢ案の選択になります。

・・・

いかがですか？

ちょっと難しかったでしょうか。

・・・

【Ｑ６０９】⑥白書からの問題です。

今年度の中小企業施策の

”新施策”にはどのようなものがあるかご存知ですか。

・・・

「ビタミンＢ１Ｘアスパラギン酸で疲れに勝つ！」

”クイッキング”五月号の今月のオススメは

『肉巻きアスパラ”カツ”』です。

新型インフルには疲れが大敵です。

規則正しい生活を心がけ、

十分な睡眠と栄養を取りましょう。

【Ａ５０８】一般的な流動比率改善の方向性は、

①固定資産の売却、

増資による手許資金の増加などにより、

固定資産を流動化する。

②借り替えなどにより、流動負債の固定負債化（特に資本金）を図る。

ことです。

・・・

簡単にいいますと、

【１】できるだけ固定資産は減らし、現預金などの流動資産を厚くする、

【２】できるだけ流動負債は減らし、借りるなら長期借入金にする、

ということになりますね。

・・・

【Ｑ６０８】白書からの問題です。

（　　）大賞は、

中小企業が、

IT経営に取組む際の模範となるような中小企業を

経済産業大臣が表彰する、

２００７年度に創設された制度です。

さて何でしょうか。

・・・

「茂木久美子さん」（朝日新聞より引用しました）

山形新幹線のカリスマ販売員

として話題の人です。

いろいろなメディアで取り上げられていますので

ご存知のかたも多いと思います。

前にブログに書きました斉藤泉さん

と同じく、

彼女たちから学ぶべきことは多いですね。

『売れない』とぼやく前に、

やることが一杯ありそうです。

【Ａ５０７】短期安全性を示す指標は

流動比率、当座比率、手元流動性比率があります。

・・・

自社の安全性を分析するためには

次のような指標に注目して分析します。

・・・

【１】短期の支払い能力（債務の支払い能力）

流動比率＝流動負債÷流動負債Ｘ１００（％）

当座比率＝当座資産÷流動負債Ｘ１００（％）

手元流動性比率＝（現金預金＋有価証券）÷月平均売上高（月）

・・・

【２】長期の支払い能力（資本調達の安全性）

固定比率＝固定資産÷自己資本Ｘ１００（％）

固定長期適合率＝固定資産÷（固定負債＋自己資本）Ｘ１００（％）

・・・

【３】資本構成の安全性

自己資本比率＝自己資本÷総資本Ｘ１００（％）

負債比率＝負債合計÷自己資本Ｘ１００（％）

・・・

このうち手元流動性とは、

即座に現金化できる資産を

月商の何倍保有しているかを示すもので、

仕入債務が少なく、

現金払いを基本としているような会社

の場合はこの指標に注意する必要があります。

・・・

【Ｑ６０７】⑥白書からの問題です。

０９年白書は中小企業のイノベーションを促していますが、

『中小企業にとってのイノベーションは、

研究開発を通じた技術革新のみならず

○○○○の改善や、

経営資源の○○○○を考える中で生まれた

○○○○や

○○○○が

イノベーションのキッカケとなった例も多い』

との記述があります。

・・・

○○に入る言葉を考えてください。

・・・

「金城武」（ウイキペディアより転載しました）

・・・

「レッドクリフパートⅡ」、

スケール、迫力、金城武ほか男優陣、女優陣・・・

なかなかのものでした。

【Ａ５０６】当期売上原価は９５０千円です（問題の中で単位を書き漏らしました）。

・・・

前回箱図についてご紹介しましたが

この問題も箱図を描いて見ますと

（あるいは箱図を描くまでもなく？）

簡単に求めることができます。

（クリックしますと図が拡大されます）

・・・

箱図の例をもう一つだけ挙げておきます。

有形固定資産の変化を見るときにすごく有効なツールになります。

細かい説明は省略しますが

内容についてお分かりにならない方は

ご自分でお調べになってください。

・・・

【Ｑ６０６】⑥白書からの問題です。

”中小企業白書２００９年版のまとめ”

には、次のような記述があります。

○○の中に入る言葉を考えてください。

・・・

１）我が国の景気は急速に悪化し、中小企業の業況、資金繰りは一段と厳しさを増した。

政府としては、資金繰り対策、下請取引の適正化等に取組んだ。

２）かつてない内外需の減少の中で、

変化した○○○○○を把握し、

それに対応する○○・○○○の開発・供給、

○○の開拓等、

中小企業としての○○を活かしつつ、

○○○○○○○の実現に取組んでいくことが重要である。

３）雇用情勢が急速に厳しさを増す中、

中小企業にとって重要な経営資源である○○を確保し育成していくためには、

足下の雇用の維持に加え、ミスマッチを踏まえた人材の橋渡しとその支援が重要である。

中小企業は経営者と従業員との○○○○○○○○○を高め、

従業員の○○や○○の向上に取り組み、

経営者と従業員が一丸となって厳しい経営環境を乗り越え、

いっそうの○○を遂げていくことが期待される。

・・・

「ＭＡＣ」の

１００円キャッシュバックプレゼント（２７日で終わりましたけど）。

これも大変わかりやすい”図解”でしたね。

【Ａ５０５】それぞれ、

価格差異

＝（４，０００－４，１００）Ｘ９，８００＝－９８，０００円（不利差異）

時間差異

＝２，７５０Ｘ（９５０－９９０）＝－１１０，０００円（不利差異）

となります。

・・・

ちなみに

数量差異

＝４，０００Ｘ（９，５００－９，８００）＝－１，２００，０００円（不利差異）

賃率差異

＝（２，７５０－３，０００）Ｘ９９０＝－１４８，５００円（不利差異）

となります。

・・・

この問題は箱図を書きますと、

とても簡単に解くことができます。

９５０単位製造するときの標準と実際のデータを、

それぞれ縦軸に価格・賃率を、

横軸に数量・時間を記入します。

四角く囲われた面積を計算すれば（下図）、

それぞれの差異が計算できます。

【１】直接材料費差異（上の図）

【２】直接労務費差異（下の図）

このとき、気をつけるのは、

標準（ＳＴＤ）は内側に、実際（ＡＣＴ）は外側に

”数字の大小に関係なく”記入することです。

・・・

この

『箱図を描く』

というやり方は、この例のほか、

いろいろな活用方法があります。

機会を見つけていろいろご紹介していきます。

・・・

【Ｑ６０５】⑥白書からの問題です。

小規模企業経営改善資金制度

（通称”マル経”制度）

の貸付限度額の拡充が

４月１５日から実施されています。

従来は貸付限度１，０００万円でしたが、

いくらまで拡大さているかご存知ですか。

・・・

「遠近法」

桜もあっという間に終わり、今はつつじが満開です。

（代々木体育館横から渋谷を望む）

【Ａ５０４】当月標準直接材料費＝１０Ｘ１００台＝１，０００千円

∴直接材料費差異＝１，０００千円－１，００５千円＝－５千円

当月標準加工費＝５０千円Ｘ（９６台＋４台Ｘ５０％）＝４，９００千円

∴加工費差異＝４，９００千円－５，０２０千円＝－１２０千円

となります。

・・・

この問題は、

財務会計の問題として出していますが

本質は、④生産に関する問題にほかなりません。

・・・

標準原価計算は

製品のコストダウンを図るために工夫された原価計算であり、

目標値（いわば事業計画に予定する原価）である標準原価（スタンダード）と

実際値である実際原価（アクチャル）

とを比較して、

両者の差からムダを見つけ出してコストダウンにつなげようとするものです。

また

直接材料費差異は、

その総額だけでなく、発生原因を把握することが必要で、

そのために

「価格差異」と

「数量差異」に

分けて分析します。

同様に

加工費（直接労務費）差異は

「賃率差異」と

「時間差異」に分けて分析します。

これらについては次回とします。

・・・

【Ｑ６０４】⑥白書からの問題です。

白書によりますと、

中小の製造業は、従来から見られた、

系列取引における長期安定的な関係（下請け企業の成長を支えた）から

『多数の取引先との多面的な取引関係』へと変化したとされます。

（問題）

白書では、このような変化を、”取引関係の（　　）化”と呼んでいますが、

（　　）にはどのような言葉（カタカナ）が入りますか？

・・・

中世のお城みたいなたたずまい、ズーッと気になっていましたが・・・

近づいてみますと、女性ファッションのお店「コロナール戸部」さんでした（原宿近く、キリンビール横）。

【A５０３】必要運転資金は

＋売上債権の増加額

＋棚卸資産の増加額

-仕入れ債務の増加額

によって求めることができます。

・・・

「勘定合って銭足らず」とは、

勘定すなわち”損益”は黒字なのに

銭すなわち”現金収支”は赤字であるために

「倒産する」ということです。

２００８年の倒産件数は何年ぶりかで１万５千件を越えたと報道されています。

その中の多くの企業は、

この「勘定合って・・・」ではないかと推測されます。

・・・

損益計算書上の損益が赤字になっても

すぐに倒産することはありませんが、

カネが間に合わなければ即命取りになります。

・・・

そして何より怖いのは

それはある日突然やってくる、ということです。

カネの動きは”利益”と違う動きをします、

また、

カネが寝る（資金が固定化する）ことはわかりにくいため、

知らないうちに資金不足に陥る、結果不渡りを出してしまう

ということです。

・・・

資金繰り（運転資金）に行き詰まらないためには、

なんといっても利益をふやすことが前提ですが

同時に、

カネが寝ることの怖さを知り、

カネの運用（支払い能力と回転）について

常に気を配っておく必要があります。

・・・

そのためには

①損益計算書の”損益”だけでなく

（２期分の）貸借対照表を用いて

必要運転資金をチェックする仕組みを作っておく、

あるいは

②「資金運用表」など

必要運転資金がわかる資料を第３の財務諸表と位置づけ、

必ずこれを作成し確認する、

という方法が大変効果的です。

・・・

御社は、

売りが欲しいがために、

『やたらと長い支払い条件に応じる（売上債権の増加）』

などということはしていませんか？

・・・

【Ｑ６０３】⑥白書からの問題です。

過剰債務等により経営状況が悪化しているが、

財務や事業の見直しなどにより

再生が可能な中小企業を支援するために、

産業活力再生特別措置法に基づき

各都道府県におかれている機関はなんでしょうか。

・・・

『家でやろう。』その２です。

さすがにこういう人はあまり見かけなくなりました。

ところで、今日の１面には三井住友FGが３，９００億円の赤字に転落、とあります。

”貸し倒れ引当金の積み増し”という攻めの姿勢？であるらしい。

・・・

同時に帝国データバンク談として、

「大企業、中堅企業は”５月危機”よばれる倒産続発が懸念され・・・中小零細企業は、実体経済の悪化で、本業改善のめどすら立たず、倒産の増加傾向が収束する状況にない」とあります。

一方で、

３月の機械受注がプラスに転じた（昨日）、あるいは、日経平均が９，０００円を超えた（今日）との報道もあります。

・・・

厳しさの中にも明るい兆しが見えつつある、というのは楽観的でしょうか。

【A502】社債は

（負債の部）のⅡ．固定負債の部に位置づけられます。

・・・

ちなみに

（負債の部）には

次のような項目があります。

（負債の部）

Ⅰ．流動負債

支払手形

買掛金

短期借入金

未払い金

未払い法人税等

役員賞与引当金

繰り延べ税金負債

Ⅱ．固定負債

社債

長期借入金

退職給付引当金

繰り延べ税金負債

・・・

負債の部しか紹介しませんでしたが、

（資産の部、純資産の部はご自分で確認してください）

今日は、

ＢＳ（貸借対照表）をどのように捉え、

どのような戦略を立てるべきか、考えて見ます。

・・・

①純資産（自己資産）を増やす。

そのためには利益をあげなければなりません。

②資産の回転をあげる。

そのためには

資産を寝かせることなく回転を上げるような投資をこころがける、

具体的には、受取手形の回収期間や在庫月数を短縮することです。

③　①、②によって内部留保（自己資本余力）を増やし、

借入金を返済する。

これによって、

・自己資金比率が改善され、

・（支払利息が下がることにより）経常利益が増加し、

・損益分岐点が引き下げられます。

④ＢＳは来期以降の収益力の基礎であり、

常に他社との競争の視点を持ち、積極的な手を打っていくことも必要です。

消極的な縮小均衡や無借金経営を目指すわけではありません。

・・・

何度もくりかえしますが、

・銀行借入に頼らず、

・内部留保を増やす『自主経営』を目指さなければなりません。

・・・

【Ｑ６０２】⑥白書からの問題です。

中小企業基本法における”中小企業像”とは

『わが国経済の活力の源泉』ですが、

それでは、

中小企業に期待される”役割”として

①○○の創出

②市場における○○を促進

③○○の増大

④○○○○の活性化

の４つを挙げています。

○にはどのような言葉が入るとお思いですか？

やや難しいですが。

・・・

「ウィリアムズ・ホンダ」Ｆ１マシン用エンジンは、

８０年代後半に圧倒的な強さを発揮しました。

ホンダのお家芸は、「多気筒」、「ショートストローク」、「高回転」です。

経営においても『資産を”高回転”させること』が非常に重要です。

（写真は、本田技研工業様HPより引用しました）

【Ａ５０１】精算表です。

決算書ができるまでの流れを一通り理解しておきましょう。

１．取引を、借方（左）、貸方（右）の二つの側面からとらえて

勘定科目と金額を整理します。

これが仕訳です。

２．それぞれの勘定科目に仕訳された増減金額を総勘定元帳に記入します。

３．日々の取引を全て記帳したあと集計し報告書にまとめます。

総勘定元帳からＰＬ、ＢＳを作る過程では、精算表を用いることが多いです。

最終的には、

精算表によって損益計算書と貸借対照表を、

損益計算書と貸借対照表からキャッシュフロー計算書が

作成されます。

・・・

精算表とは、

縦軸（行）には勘定科目、

例えば、

現金、売掛金、有価証券、繰越商品、備品、買掛金、借入金、貸し倒れ引当金、減価償却費累計額、資本金、売上、仕入、販売費、支払利息、合計、雑損失、貸倒引当金繰入額、有価証券評価益、減価償却費、未払利息、当期純利益

・・・などの勘定科目を並べ、

横軸（列）には

残高試算表（貸方・借方）、

整理記入（借方・貸方）、

損益計算表（借方・貸方）、

貸借対照表（借方・貸方）

を順に並べます。

残高試算表、整理記入（決算整理）に金額を記入したあと、

それぞれの勘定科目の金額を転記していけば

自動的に損益計算書と貸借対照表が完成するようになっています。

・・・

経営者、管理者にとって

会計・財務の理解はかかせません。

精算表は

損益計算書・貸借対照表ができるまでの過程を一覧で表示するものであり、

勘定科目ごとの変化を見える化したものであり、貴重な資料といえます。

損益計算書や貸借対照表など、

数字の集計自体はソフトを使えば、自動的にできてしまいますが、

どのようにして計算されていくのかを理解しておくことは大変重要ですね。

・・・

【Ｑ６０１】⑥白書からの出題です。

２００８年版中小企業白書のメインテーマ（サブタイトル）は何だとお思いになりますか？

・・・

「人事屋が書いた経理の本」（協和発酵工業（株）著、ソーテック社）

ＭＧから生まれた戦略会計マニュアル、という副題がついえます。もはや古典中の古典であり（まだ市販されているかわかりませんが）、素人にもわかりやすい点で（ＭＧ・・・というところは読み飛ばしてもかまいません）特筆ものです。この本を知ったのはもうずいぶん昔ですが、内容は今でも色あせていません。経営って昔から変わってないんですね。

昨日は期末棚卸資産の評価について学びました。

今日は有価証券の評価について勉強します。

これまで日本の会計基準は

資産・負債の評価に関して「取得原価主義」が採用されてきました。

取得原価主義では資産・負債を保有している間に価値（価格）が変動した場合の損益は

原則財務諸表に反映されませんでした。

しかし

欧米などでは、投資家からより正確な会計字用法を開示するよう要求が強まり、

資産・負債評価に「時価主義」の導入が盛んになりました。

資本市場の国際化に伴い、日本でも会計基準の変更をせまられています。

新会計基準による時価評価は、

有価証券をはじめとする金融資産にまず導入されました。

【１】有価証券の分類

有価証券はその保有目的により４つに分類されます。

Ⅰ．売買目的有価証券

短期間の価格変動により利益を得ることを目的として保有する有価証券、

いわゆるトレーディング目的の有価証券であり、

勘定科目は「有価証券」です。

Ⅱ．満期保有目的債権

満期まで所有する意図を持って保有する社債その他の債権であり、

勘定科目は「有価証券（一年以内満期）」及び「投資有価証券（左記以外）」です。

Ⅲ．子会社および関連会社株式

子会社・関連会社に該当する会社の株式であり、

勘定科目は「子会社株式」です。

Ⅳ．その他の有価証券

上記以外の有価証券であり、

勘定科目は「投資有価証券」です。

・・・

そして、

【２】評価基準、評価差額の処理

は、それぞれ、

Ⅰ．売買目的有価証券

時価評価、当期損益としてＰＬに記載します。

Ⅱ．満期保有目的有価証券

原則取得原価をもってＢＳ価額とします。

例外として償却原価法に基づいて算定された価額（説明略）とします。

Ⅲ．子会社および関連会社株式

取得原価をＢＳ価額とします。

Ⅳ．その他有価証券

市場価格のない有価証券は原則取得原価をＢＳ価額とします。

市場価格のある有価証券は期末時点の時価を持ってＢＳ価額とします。

時価と簿価との差額（評価差額）は

（１）資本全部直入法（説明略）

（２）部分資本直入法（説明略）

の２種類の方法を選択して処理します。

・・・

いささか専門的な言葉が出てきました、

関心のあるかたはご自分で調べてみてください。

・・・

このように、

株価の下落は、

貸借対照表、損益計算書の両方に影響を及ぼすことになります。

銀行や証券会社などが、

利益を減らした上、社債発行等により資金調達に動いているのはこのためなんですね。

・・・

「みずほ銀行本店」

世界的にも有数の規模（面積と高さ）を誇ります。

それにしてもこんな馬鹿でかいものを作れるなんて、どこかおかしくありませんか？

さすがのみずほも、株価下落による有価証券の減損処理は１，４００億円にのぼるといいます。

いよいよ運命の期末が近くなりました。

少しでも数字を上積みして、来期につなげたい、そんな悲鳴が聞こえてきます。

・・・

今日は棚卸資産について勉強します。

【１】棚卸資産の分類

棚卸資産とは、

企業が直接または間接的に

販売することを目的として保有する財貨のこと

を言います。

棚卸資産には次のようなものがあります。

①商品・製品

営業活動としての販売目的のもの

②仕掛品・半製品

販売目的として製造過程にあるもの

③原材料・部品

生産工程において将来棚卸資産になるもの

④事務用消耗品

販売活動において消費されるもの

・・・

【２】期末棚卸資産の評価方法

棚卸資産は取得した時期によってその価額が異なります。

その評価の方法には次のような方法があります。

①総平均法

計算期間中に取得した棚卸資産の平均原価を算定し、

この平均原価によって、期末棚卸資産の価額と払出原価を算定する方法です

②移動平均法

棚卸資産を取得する都度、

平均原価を算出する方法です

③先入先出方

最も古く取得されたものから順次払い出しが行われ、

期末棚卸し品は、最も新しく取得されたものからなるとみなして

期末棚卸品の価額を算定する方法です

④後入先出法

最も新しく取得されたものから払い出しが行われ、

期末棚卸し品は、最も古く取得されたものからなるとみなして

期末棚卸品の価額を算定する方法です

⑤個別法

棚卸資産の取得原価を異にするに従い区別して記録し、

その個々の実際原価によって

期末棚卸品の価額を算出する方法です

⑥売価還元原価法

異なる品目の資産を値入れ率の類似性にしたがって適当なグループにまとめ、

１グループに属する期末商品の売価合計額に原価率を適用して

期末棚卸し品の価額を算定する方法です

（取扱品種が極めて多い小売業や卸売業において適用されます）

・・・

基本的には（⑥を除いて）どの方法によってもいいとされますが、

一旦採用した方法はみだりに変更することはできません。

それは、

「企業会計原則」のうちの

「継続性の原則」に従わなければならないからです。

・・・

「継続性の原則」とは、

『企業会計は、

その処理の原則及び手続きを毎期連続して適用し、

みだりに変更してはならない』

とするものです。

すなわち、

企業会計においては、

一つの会計事実に対して、

複数の会計処理方法が存在し（相対的真実）、

その適用が認められます。

しかし、

「一旦選択した方法は毎期継続して適用し、

正当な理由がない限り、

みだりに他の方法に変更してはならない」

からなんですね。

・・・

これに関連して

「棚卸資産回転率」というものがあります。

大変重要な財務指標ですが、

これについては改めて詳述します。

・・・

「フェアレディＺ」

車にとって３月は最大の商戦期です。

販売の上積みと棚卸資産の圧縮ですね。

”新車”販売は納車まで３週間はかかりますから、実質的に今期の数字は終わっているのかもしれません。

（それにしても垂れ幕になんとなく元気ありませんね）

三菱東京ＵＦＪ銀行が社債を発行するようです。

利率は年２．３％から３．３％の予定であり、明日（２０日）には正式決定されるようです。

「社債」は、貸借対照表上は”負債の部”に位置づけられますから、

自己資本の強化とはいえませんが、

自己資本比率も、株価下落による有価証券評価額等の下落により、低下しているものと思われます。

いずれにしても資金が逼迫して来ているのはまちがいありません。

今日は、この、金融機関の「自己資本比率」についてお話します。

・・・

一般に自己資本比率とは、

自己資本比率＝自己資本÷総資産

で定義されますが、

金融機関の場合は、すこしニュアンスが異なり、分母に「リスク・アセット」を用いる、

すなわち

信用リスク・アセット（総資産のうち、万が一の場合に貸し倒れの可能性がある資産）

等に対して資本金などの自己資金がどれくらいあるかを示す指標のことになります。

・・・

具体的には、新ＢＩＳ規制に則って、

自己資本比率＝自己資本÷（信用リスク＋市場リスク＋オペレーショナル・リスク）

によって算定されます。

ここで

・信用リスクとは、

与信先の収益や財務内容の悪化により貸し出し等を回収できないリスク、

・市場リスクとは、

所有する有価証券の相場変動リスクなど、

・オペレーショナルリスクとは、

事務事故や不正行為等により金融機関が損失を被るリスク

です。

つまり

自己資本比率の算定をより精緻化し、

金融機関の経営の健全性を保つために、

リスクに見合った自己資本を確保してもらう、という趣旨です。

そして、

国際業務を展開する金融機関には８％以上、

国内業務に特化する金融機関には４％以上を確保することが求められます。

もし、この基準を下回った場合、

金融庁は、

その金融機関に対して、

自己資本比率の水準に応じて、

必要な是正措置を講じることができる、とされています。

例えば

・「４％以上８％未満」に対しては経営改善計画の提出・実施命令、

・「２％以上４％未満」に対しては配当の禁止・抑制、総資産の圧縮・増加の抑制、

などの措置を発動することができます。

・・・

ま、銀行の経営を心配する必要はありませんが、

中小としては、

債権回収、貸し渋りや貸し剥がし、などの事態にそなえ、

「事前に十分戦略を練って」おかなければなりません。

少しでも心配があるようなら、

躊躇することなく「経営建て直し」に着手し、

その改革計画の、銀行に対する真摯な説明、などの「先手必勝」です。

ふたたび池井戸潤さんです。

「不祥事（講談社文庫）」

タイトルとは裏腹に

美人テラー”花咲舞”が銀行を舞台に大活躍する、痛快無比の連作短編集です。

・・・

こんな銀行員がいたら本当に頼もしい、

っていうか、普通の会社の中でも、彼女のように振舞える人はめったにいないでしょうが。

とにかく秀逸な一品です。元気になれる作品です。

ＣＡＰＭ理論というものがあります。

市場全体のリスクに対する、個別企業のリスクの大きさを表すβ値という指標を用いて、

株主の期待収益率を求める理論です。

β値は市場全体の期待収益率に対して個別企業の期待収益率がどのように相関するか

という割合であり、

β値が大きい企業ほど株主の期待収益率が高くなります。

具体的には、

個別企業の期待収益率＝リスクフリーレート＋βＸ（市場全体の期待収益率－リスクフリーレート）

であらわされます。

リスクフリーレートというのは、実質的にリスクのない長期国債などの証券の利子率です。

・・・

例として

Ａ社のβ値＝０．２

市場全体の期待収益率＝７％

リスクフリーレート＝１％

としますと

Ａ社の期待収益率＝１％＋０．２Ｘ（７％－１％）＝２．２％

となります。

・・・

このようにして、

期待収益率（＝すなわち株主資本コスト）を求めることができます。

・・・

以上により、負債利子コストと株主資本コストを使ってＷＡＣＣを計算し、

さらに、「ＦＣＦ÷ＷＡＣＣ－有利子負債」の式により

株主価値（＝買収価格）が計算できることになります。

・・・

大変長くなってしまいましたが

「企業価値を計算する」の中締めとします。

お疲れ様でした。

ホンダの「ニュー・インサイト（再掲）」

１１日間で受注が１万台を超えたとのことです。

また、

トヨタの在庫調整が予想よりも早く進んでいる、との報道もあります。

まだまだ予断を許さない状況の中で、”ホッと一息”のニュースですね。

企業価値は、キャッシュフローを、時間価値を考慮して、現在価値に置き換え、

「企業価値＝ＦＣＣ÷ＷＡＣＣ－有利子負債」

の式で求める、ところまでやりました。

・・・

今日は、この式の”ＷＡＣＣ”について勉強します。

ＷＡＣＣとは、キャッシュフローを現在価値におきかえるための割引率であり、裏返せば、

企業の資本調達活動に対して資本提供者が要求する収益率のことでもあります。

仮に、

会社の活動が”借入”だけでまかなわれているならば（大半の中小はそうでしょう）、

この資本コストは「負債の利子率」に等しくなりますが、

大企業などを含めて考えますと、

株式発行による資本調達も同時に行われており、

この場合は「株主が要求する収益率（期待収益率）」が資本コストになり、

負債と株式の両者を考慮しなければならないことになります。

・・・

そこで、企業「全体の資本コスト」を求めるために、

負債の利子率と株主資本の期待収益率を、

それぞれの割合を乗じる、つまり加重平均することになります。

すなわち、加重平均資本コスト（ＷＡＣＣ）

＝有利子負債÷（有利子負債＋株主資本）Ｘ負債利子率Ｘ（１－実効税率）

＋株主資本÷（有利子負債＋株主資本）Ｘ株主資本コスト

の計算式により求めることになります。

なお、負債の利子率については「節税効果：（１－実行税率）」があります。

・・・

例として、

負債利子率：６％、

株主資本コスト：１０％、

実効税率：４０％、

有利子負債：５０億円、

株主資本：８０億円

としますと、

ＷＡＣＣ＝５０÷（５０＋８０）Ｘ６％Ｘ（１－０．４）＋８０Ｘ（５０＋８０）Ｘ１０％

　　　　　＝７．５４％

　となります。

・・・

長くなりました、

明日は、

この中の株主資本コスト（上の例では１０％）、

すなわち株主の期待収益率を求めるＣＡＰＭ理論について学びます。

”辛苦了！（お疲れ様でした）”

そういえば中国語、しばらくやっていませんね、スミマセン（対不起）。

・・・

「スタバ」

コーヒーのおいしさだけでなく、

スターバックスの店舗で過ごす「充実した時間」を

価値として提供する（スターバックス・エクスペリエンス）

企業が獲得するフローに基づいて企業価値を求める方法としてＤＣＦ法があり、

株主価値＝ＦＣＦ÷ＷＡＣＣ－有利子負債

で求められるところまでやりました。

・・・

今日は時間価値について考えます。

実は

「ＦＣＦ÷ＷＡＣＣ」は、企業が永久に一定のキャッシュフローを獲得する場合の、

キャッシュフローの「現在の価値」をあらわします。

「現在の価値」とは、

将来得られるであろうキャッシュフローを現在の価値に置き換えたものであり、

わかりやすくいえば「金利」の裏返しのような考え方です。

お金の価値は時間で変わる、という考え方であり、時間価値というのはこのためです。

（１）複利計算（将来価値を求める）

元本１００万円、利率５％、期間３年の場合、複利計算による将来の価値は、

１年後：１００万円Ｘ１．０５＝１０５万円

２年後：１００万円Ｘ１．０５Ｘ１．０５＝１１０．２５万円

３年後：１００万円Ｘ１．０５Ｘ１．０５Ｘ１．０５＝１１５．７６万円

つまりｎ年後の価値は元本に（１＋利率）のｎ乗をかけたものになります。

（２）割引計算（現在価値を求める）

これと逆に、将来価値がわかっている場合に現在価値を求めます。

例えば

３年後に１００万円のリターンを得るためには、

利率５％としたときいくら投資すればよいかというと、

投資額＝１００万円÷１．０５÷１．０５÷１．０５＝８６．３８万円

になります。

つまり

現在価値＝将来価値÷（１＋ｒ）のｎ乗

になります。（１）の逆ですね。

リターンをキャッシュフローと置き換えれば、

企業が将来獲得するキャッシュフローの現在価値はこの式で求めることができます。

このときのｒは、「利率」ではなく、「割引率」と呼びます。

（３）永久にキャッシュフローが得られる場合の現在価値

キャッシュフローをＦＣＦとしますと、

現在価値の合計は、

現在価値＝ＦＣＦ÷（１＋ｒ）＋ＦＣＦ÷（１＋ｒ）の２乗＋ＦＣＦ÷（１＋ｒ）の３乗＋・・・

となり、

この右辺は、数学的に、

「ＦＣＦ÷ｒ」になることがわかっています。

例えば

毎期１００万円のキャッシュフローが永久に得られる投資案件の現在価値は、

割引率を５％としますと、

投資案件の現在価値合計＝１００万円÷０．０５＝２，０００万円となります。

・・・

この割引率ｒとして、当該企業の加重平均資本コスト「ＷＡＣＣ」を使用しますと、

今日の最初の式の中の「ＦＣＦ÷ＷＡＣＣ」になり、

企業が将来にわたって獲得するキャッシュフローの現在価値、

すなわち企業価値を表すということになります。

・・・

少しややこしいですが

要するに将来のキャッシュフローの合計を、

時間価値を考慮して、

現在の価値に引きなおし、

これをもって企業の価値（全体）、とするというわけです。

・・・

時間価値についてはこのくらいにします。

「ＡＢＣ－ＭＡＲＴ渋谷店」

・・・

ＧＭＲＯＩ重視、

店舗にあわせた品揃え、

単品管理の徹底、

ＰＯＳの活用、

きめ細かな接客、

商機を逃さない、など

「当たり前の中小企業経営」のお手本のような

「ＡＢＣ－ＭＡＲＴ」、ただ今絶好調。

イオンとファミマが提携するとの報道があります。

コンビニ業界もいよいよ合従連衡の時代を迎えたようです。

（イオングループには傘下にミニストップ（１，９００店）があります）

ＧＭＳは２つのグループに、百貨店は４つのグループに再編され、

またパナソニックによる三洋電機の買収、といった話題もあります。

・・・

今日から数回にわたり

企業が他の企業を買収しようとするとき、

その企業の買収価格（企業の株主価値）はどのように求められるのか、勉強します。

・・・

一般に企業価値を求める方法は、

【１】比較による方式

【２】ストックに基づく方式

【３】フローによる方式

の３つ大別されます。

・・・

【１】比較による方式の例として、類似業種比準法があります。

　これは、類似業種の株価や配当、純資産などをもとに、一定の係数を乗じて買収価額を計算する方法です。

【２】ストックによる方法の例として、簿価純資産法があります。

　これは、貸借対照表上の資産と負債の差額をもとに純資産額を求め買収価額を計算する方法です。

【３】フローによる方法の例として、ＤＣＦ（ディスカウント・キャッシュ・フロー）法があります。

　これは、その企業の生み出すキャッシュフロー（ＦＣＦ）の期待値を企業の資本コスト（加重平均資本コスト：ＷＡＣＣ）で割り引いた現在価値を求め、企業価値を求める方法です。

このようにして求めた（全体の）企業価値から負債の価値を差し引いたものが株主価値（買収価額）になります。

つまり

企業価値（買収価額）＝ＦＣＦ÷ＷＡＣＣ－負債価値（有利子負債価額）

となります。

ここで

・ＦＣＦは以前ご説明したように

　税後営業利益Ｘ（１－実効税率）＋減価償却費－設備投資±運転資金で求めます。

また、

・ＷＡＣＣ＝加重平均資本コストであり、

　負債利子率Ｘ（１－実効税率）Ｘ有利子負債÷（有利子負債＋株主資本）

＋株主資本コストＸ株主資本÷（有利子負債＋株主資本）

のように計算されます。

すこしゴチャゴチャしていますが、

紙とエンピツを準備して、書いてみてください。

式そのものは、そんなに複雑ではありません。

（内容を理解するためには、

いわゆる時間価値なる概念などが必要になりますが）

・・・

この項に関連して、明日以降少し補足します。

「イオンがファミマと提携」

イオンは「顧客囲い込み」の切り札として

ワオンの利用者の急拡大（ファミマは７，３００店を展開します）を目論み、

ファミマはイオンの「集客力」（店舗利用者、おもに主婦層）の取り込みを目論みます。

キャッシュフローは次のように計算します。

慣れれば簡単なので、練習して覚えてしまいましょう。

１．２期分のＰＬ、ＢＳを用意します。

２．ＰＬ、ＢＳの数値を使って下記のように計算します。

・・・

税引き前当期純利益

減価償却費（＋）

引当金（貸し倒れ・退職給付）増加（＋）

受取利息（▲）

支払利息（＋）

特別利益（▲）

売上債権増加（▲）

棚卸資産増加（▲）

仕入れ債務増加（＋）

経過勘定（±）

小計

利息受取額（＋）

利息支払額（▲）

法人税等支払額（▲）

■営業キャッシュフロー

固定資産取得（▲）

固定資産売却（＋）

有価証券取得（▲）

有価証券売却（＋）

■投資キャッシュフロー

短期借入金増加（＋）

長期借入金増加（＋）

増資（＋）

社債発行（＋）

配当金（▲）

■財務キャッシュフロー

□合計キャッシュフロー

期首現金及び預金

期末現金及び預金

現金及び預金増減（＝合計キャッシュフロー）

・・・

実際の計算例を「当たり前の中小企業経営」で確認してください。

すこしややこしいのは未払い費用とか未払い法人税などの”経過勘定”のところでしょうか。

これは、基本的に、

バランスシート（ＢＳ）の貸し方（右側）が増加するものはキャッシュがプラス方向に、

借り方（左側）が増加するものはキャッシュがマイナス方向に働く、

というふうに考えていきます。

そもそも貸し方は資金の調達、借り方は資金の運用（使い方）、ときめていることからも当然のことですよね。

・・・

上記が計算できたら

■フリー・キャッシュフローは、

営業活動によるキャッシュ・フロー＋投資活動によるキャッシュフロー

の式で求めます。

・・・

正常な企業の姿は、

営業活動の範囲内（営業ＣＦ）で投資資金（投資ＣＦ）をまかない、余裕があれば債務を返済する（財務ＣＦ）ということになります。

いずれにしても、

フリーキャッシュフローをあげるには、上記計算過程からもお分かりのように、

①本業で利益を上げること、

②売上債権や商品在庫の増加に注意すること、

③無理な設備投資をしないこと

が肝要になります。

・・・

あなたの会社の各キャッシュフローの状況はいかがですか。

そして来年度の事業計画ではどこをどのように改革しますか。

キャッシュフローの確保は、いわば企業活動の最終目的ともいうことができますね。

イタリアン・トマト「カフェ・ジュニア」

淵○辺店

気さくでアットホームな雰囲気がいいですね。

某有名コーヒー店にありがちな

「試験勉強などの長時間のご利用はご遠慮ください」

なんて張り紙もありませんし（笑）。

内装も落ち着いた雰囲気で好感がもてます。

入店しやすい外装、清潔な内装、アットホームな対応・・・

どこかで聞きました。

中小企業にはキャッシュフロー計算書の作成が義務付けられていません。

然し乍ら、事業を継続していくうえで、現金の増減、つまりキャッシュフローに注目することは、中小にとっても、いや中小だからこそ重要である、といわざるをえません。

なぜなら、黒字であるのもかかわらず運転資金がショートして倒産にいたるいわゆる中小の黒字倒産が急増しており、来年度は更に増加すると予想されるからです（貸し渋り・貸し剥がし）。

フリーキャッシュフロー（簡単に言えば企業が自由に使えるお金）の定義については、若干ゆらぎもありますが、一般的には営業活動によるキャッシュフローと投資活動によるキャッシュフローの合計であると理解されています。

キャッシュフロー計算書の詳細作成法法については後日に譲ります（簡単です）が、

わざわざキャッシュフロー計算書を作り、営業ＣＦ、投資ＣＦを求めて計算しなくても、

フリーキャッシュフロー（以下ＦＣＦ）は、

■ＦＣＦ＝営業利益Ｘ（１－実効税率）＋減価償却費－設備投資－運転資本増加

という式で求めることができます。

ここで運転資本（増加）は、

運転資本増加＝売上債権の増加＋棚卸資産の増加－仕入債務の増加、の式で求めます。

・・・

これらの式からわかることは（当たり前のことですが）

１．本来の事業活動からいかに利益を上げるか、

２．本来の事業に、いかに効率的な設備投資を行うか、

３．いかに売上債権を減らすか（売りを取るために無理な条件で取引していないか）、

４．いかに商品の回転を上げて在庫を減らすか、

５．いかに有利な支払い条件にするか

などが重要だということです。

・・・

事業計画策定に当たっては、同時にキャッシュフローにも注目し、

自社のキャッシュフローが

「今年度、各要素ごとにどのような状況になる見込み」であり、

「来年度はどういう方針でいく」のか、

計画を立て、重点的に取組む項目を明確にする、ことがとても重要になります。

銀行にはお金が一杯あるけれど・・・

「三菱東京ＵＦＪ銀行本店」（ＨＰから引用）

※本文の内容とは全く関係ありません。

「経営分析」の定義は、学会の大家である青木茂男さんによれば、つぎのようなものです。

「経営分析とは、企業活動を貨幣金額で表現した財務諸表と貨幣金額では表現できない非財務資料を用いて収益性と流動性（支払能力）を判断することであり、それをもって意思決定に役立てることである」、『要説　経営分析』（森山書店）

したがって、財務諸表以外に、ひと、もの、金、情報に関する内容も考慮に入れる必要があり、原因と結果、すなわち因果関係を理解しなければなりません。

これに対して、「財務諸表分析」は、因果関係の「結果」として「貸借対照表」や「損益計算書」にあらわれている場合が多く、数値の読み取りや分析により顕在化します。

もっとも全ての経営指標はこれら財務諸表の数値を、予め準備した計算ソフトなどにインプットするだけで瞬時に答えが出てしまいます。時系列比較や同業他社比較などの計算ソフトを予め準備しておくことも容易です。

つまり、結果そのものの分析（財務諸表分析）は大変やさしいものです。

・・・

「当たり前の中小企業経営」では、自社の”財務諸表分析”をすべきです、と説明しました。

自社の実力を知る、という意味では大変重要なことですが、然し乍ら、ここまででは「悪さ加減」はわかっても因果関係を明確にし、解決策を見出さないことには、改善や改革、意思決定にはつながりません。

つまり

分析結果から読み取れること（時系列比較や同業他社比較など）

↓

表面的な問題点は何か

↓

本質的な問題点は何か

↓

解決策は何か

まで考えていって初めて改善や改革、意思決定につなげられることになります。

あるいは逆に、定性資料から入れば、成績のよくない指標の見当は付いてしまう、ということもあるでしょう。その場合でも本質的な問題点を見極めることはきわめて重要です。

・・・

ここまでやるのは大変ですが、少なくても自社の”財務諸表分析”だけはすぐにやってみましょう。

このブログでは

機会を見て、例題をもとにした「ミニ経営分析」を試みてみたいと思っています。